消费是基于一个人的日常购买习惯带来的，而一个经济体要想提振消费安泰证券，仅靠刺激显然还不够。
从长期主义的角度来看，眼下的消费很好，但还没有好到不必长期担忧的地步。
今年5月，在贸易摩擦的阴霾之下，我国消费仍然创下了6.4%的超预期增长，这是一年半来的最高增速，这在一定程度上缓解了美国加征关税的压力，但如果我们用长期主义的角度来看，在剔除掉所有短期利好因素之后，消费的长期增长，仍然面临着巨大的阻力。
有一个数据可以从侧面佐证这一点。
按剔除汇率影响的贸易量来计算的话，自2022年底以来，我国截至3月底进口量完全没有增长，而出口量反而骤增33%，这种失衡的贸易关系，在一定程度上表明我国的消费增长，潜力并不如我们想象的那么大。
而今年5月的消费大增6.4%背后，也有多重利好因素叠加。这其中就包括五一、端午节假日消费，以及消费品以旧换新国补的带动，以及电商平台提早启动的618大促等等。
如果把所有这些短期利好因素剔除，那么消费的增长，仍然具有一定的不确定性。
提振消费，本质上其实就是刺激消费；但消费为什么需要刺激呢？一个人的消费习惯是基于他日常的购买行为，眼下消费需要刺激，一方面说明消费的重要性正在上升，另一方面也说明，消费增长乏力，人们的购买欲不足，才需要刺激。
先说第一点，在当前外部环境动荡的情况下，消费的确在宏观经济中扮演着更重要的角色。
荷兰国际集团大中华区首席经济学家宋林在报告中分析，今年前五个月，我国社零总额同比增长5%，释放出令人鼓舞的复苏信号，说明政策支持正逐步传导至实体经济。
但宋林也提醒，要实现更具可持续性的消费反弹，还需要改善居民信心，而当前的财富缩水效应及企业持续压缩成本的趋势，仍然是拖累消费的主要因素。
这段话，基本上说明了当前消费为什么重要，以及消费长期增长为什么难。
当前消费为什么重要呢？第一就是出口，在美国关税的影响下，对美直接出口面临着较高的关税税率，而转口贸易也因为东南亚国家和美国的贸易谈判，出现了许多不确定性因素。
就目前已知的消息来看，至少越南在跟美国贸易谈判中，美国已经开始向越南施压，要求禁止转口贸易。
第二就是基建投资拉动增长的效应出现了递减。目前我国的城市规划已经够34亿人居住了，而我国总人口却已经开始出现了下滑，各地的地铁、高铁，均出现了大面积的亏损，过去靠投资拉动高增长，效果不仅不好，甚至还会出现负效应。
当投资和出口都没有过去那么强的时候，唯一剩下的就只能是消费。
消费成了顶梁柱，重要性自然直线上升。
但消费增长为什么这么难呢？
房地产带来的财富缩水效应，仍然是主因。
过去支撑我们消费升级的是什么？其中的大头其实并不是工资收入的上涨安泰证券，最重要的因素还是房地产价格的上涨，人们买了房，房价不断上涨，家庭资产也水涨船高，这支撑了我们的消费升级。
但房价不断走高源自什么呢？
支撑房价不断走高的因素，其实是不断有人买房，房子还是一个稀缺品。
当房子开始饱和，买房的人越来越少的时候，支撑房价最重要的支点也就不复存在，所以在2021年房价达到顶峰之后，随即开始了漫长的下滑。
本质上，这就是一场击鼓传花的游戏，只是现在没有人继续“传花”了，房价的上涨，自然也就失去了基本盘。
但最让人可怕的是，到今天还有很多人不明白这一点，盲目认为房价还会上涨，盲目认为房子还值得投资，如果基本盘都不复存在的话，那么仅靠少数人的“炒房”，显然是把房价炒不起来的。
所以，造成今天家庭财富普遍缩水的根本原因，是全民认为房价上涨的时代，已经一去不复返了。
当然，宏观经济本身也是一个很重要的原因。
2022年房价为什么会下跌？因为新冠病毒又卷土重来了，大量的人失去工作、失去收入，过去人们贷款三十年买房，是因为相信自己未来的收入会更高，当这一预期被打破，买房自然也就不复存在。
所以，掏空积蓄买房，而房价又下行影响家庭财富缩水，才是导致消费增长难的本质原因。
现在回到那个老问题，拉动经济增长的三驾马车是投资、出口和消费，投资已经到了瓶颈，而出口也面临着“不可抗力”，尽管消费增长难，但唯一还具备可行性的，也就只有消费。
但消费和什么有关？它和工业生产甚至是大宗商品房子、汽车都密切相关。
今年5月，我国规模以上工业增加值同比增长5.8%，增速较4月回落0.3个百分点，略低于市场预期。而全国固定资产投资今年前五个月同比增长3.7%，低于前四个月的4%，其中，房地产开发投资同比下降10.7%。
这些都表明，生产和房地产乃至投资，都面临着不同程度的压力。
根据彭博社的测算，今年5月国内70个大中城市新建住宅均价环比下跌0.22%，为七个月来最大跌幅，二手住宅均价环比滑落0.5%，为八个月来最大跌幅。
地产还在下滑，投资还在放缓，消费自然也很难出现大规模的长期增长。
靠刺激，我们当然可以在短期内提振消费，但国补和以旧换新，本质上花的钱还是哪里的？还是从税收中来的，还是我们自己的。
国补看起来提振了短期的消费，但国补和以旧换新都没有长期存在的条件和基础，所以真正要想刺激消费，最重要的还是要改善信心，以及让人们手里真正有钱。
如何改善信心呢？
房地产，其实是最好改善信心的一条路。所以我们看到，自去年甚至更早开始，房地产行业是最先全面放开的，限购、限售、限价，全部都放开，就是要让房地产止跌回升，把消费信心提上来。
但问题还是那个问题，眼下全民对房地产的信心乃至共识，早已经烟消云散了，不论如何放开，房价仍然没有达到止跌回升的结果。
背后就是“房价永远会上涨”的全民神话，已经被打破了。
当然，这也从侧面说明了，过去我们的房价究竟有多么虚高。哈耶克说，繁荣的背后往往是泡沫，而房地产繁荣了这么多年，背后的泡沫眼下来看，根本还没有完全出清。
如果房地产不能够改善信心，股市其实也可以替代房地产类似的功能，至少在发达国家，股市才是承担该功能的，但我们错误地让房地产来承担该功能，甚至承担了十几年。
所以现在抓股市，也很难很难，甚至其难度比现在让房价上涨还要难。
改善信心，为什么需要房地产或者股市？
本质上，信心是什么？是人们对未来上涨的期望值，不管是收入还是房地产亦或是股市，本质上只要在上涨，且稳定可预期，那么人们就会有消费信心。
过去房地产扮演着这一角色；现在房地产不行，股市也不行，收入也许在一些行业有上涨，但全行业来看，各位的感受应该是最贴切的。
收入要如何改善呢？
这个问题最近几年宏观上也已经提到了，叫改善居民收入预期，以及合理分配社会财富。
这就涉及到经济学中经典的“分饼”问题了；经济学里有句话叫“如何分饼，决定了饼能够做多大”。
过去我们分饼还算不错，因为当时市场一片空白，到处都是蓝海市场，几乎没有竞争；但今天，但凡能够进入的行业，无一不是竞争激烈，厮杀残酷。
所以，接下来要如何分饼？其实就是做大市场，放开更多市场，让民营企业参与进来，从而提高资源的配置效率，这样才能够让所有人得益。
在这个过程中，保障员工权益也必须要越来越重要，该不该加班，加班有没有费用，企业的利润和所得税以及社保负担，这些或许都需要重新来分配。
企业不得利，员工也很难得利；但问题的根源在于，企业和员工都得利，那么谁来放利呢？
我想，答案是不言而喻的。
从出口依赖型经济体，转型到内需主导型经济体，这个过程一定是漫长的，历史上许多国家在这个转型过程中，都不可避免的陷入到各种陷阱之中，中等收入、产能过剩，都是风险，都是陷阱。
但不能因为有风险有陷阱，我们就不去做，迟早都要做，那么就宜早不宜迟。而转型，是未来建立内需主导型经济体必须要走的一步。
只有这样，消费才能够真正做到不用刺激，也能够提振它。
end.安泰证券
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